ČNB rozhoduje o sazbách: změna se neočekává

„Už květnové snížení sazeb na 3,5 % bylo mírným překvapením, zejména s ohledem na tehdy známé údaje o vyšší jádrové inflaci,“ uvedl Šindel. Ta je nadále tažena slabým růstem produktivity, který nestačí vyrovnávat mzdové tlaky způsobené napjatou situací na trhu práce. Do inflačního vývoje navíc zasahuje i pokračující růst cen rezidenčních nemovitostí, podpořený předchozím snižováním sazeb.

Šindel očekává, že rétorika ČNB po srpnovém jednání bude spíše přísná. „Jde nejen o reakci na přetrvávající jádrovou inflaci, ale i o zvýšené fiskální nejistoty v souvislosti s blížícími se volbami,“ vysvětlil. Zároveň ale dodává, že centrální banka by neměla vysílat signály, které by naznačovaly možné budoucí zvyšování sazeb – a to i přesto, že pětileté tržní úrokové swapy částečně takový vývoj předjímají.

Slabší HDP i geopolitická rizika jako brzda dalšího uvolňování

Důvodem pro opatrnost je mimo jiné silnější kurz koruny a překvapivě slabý výkon ekonomiky ve druhém čtvrtletí. K tomu se nově přidává i oznámení o amerických dovozních clech, která přinášejí rizika, i když automobilový sektor byl relativně ušetřen.

Podobné názory zastávají i další odborníci. „Další kroky budou spíše v režimu jemného ladění než systematického uvolňování měnové politiky,“ uvedl pro Banky.cz Vlastimil Reichel z Národního institutu SYRI.

Nová prognóza nabídne výhled až do roku 2027

Součástí srpnového jednání bude i zveřejnění nové makroekonomické prognózy, která tentokrát zahrne i výhled pro rok 2027. Ten však podle expertů nebude zatím příliš relevantní kvůli vysoké míře nejistoty – zejména kvůli možným dopadům amerických cel a výsledku podzimních parlamentních voleb.

Rizika pro růst i inflaci v roce 2026

Vývoj české ekonomiky zatím podle Šindela naznačuje, že by růst HDP v roce 2025 mohl překonat dosavadní očekávání ČNB ve výši 2 %. Avšak nově zavedená americká cla ve výši 15 % mohou tento výhled ohrozit a omezit pozitivní rizika pro rok 2026, kdy centrální banka dosud předpokládala růst o 2,1 %.

V oblasti inflace se očekává, že prognóza pro letošní rok bude mírně navýšena z dosavadních 2,5 % na přibližně 2,7 %. Odhad pro rok 2026 (dříve 2,2 %) bude záležet na vývoji situace kolem amerických cel, trhu práce i na tom, zda bude nutné měnovou politiku dále upravovat.